债券杠杆高企怎样用回购养券+IRS收固付浮降本？

在银行领域的债券投资业务中，当债券杠杆处于较高水平时，如何有效降低成本是一个关键问题。“回购养券 + IRS 收固付浮”策略为解决这一问题提供了一种可行的途径。

首先来了解一下“回购养券”。回购交易是债券市场中常见的操作，分为正回购和逆回购。在回购养券策略里，投资者通过正回购融入资金，用融入的资金再去购买债券，以此增加债券持仓规模，实现杠杆操作。例如，投资者持有 1 亿元的债券，通过正回购融入 2 亿元资金，再用这 2 亿元购买债券，此时债券持仓规模达到 3 亿元，杠杆倍数为 3 倍。这种策略的核心在于，若债券利息收益高于回购融资成本，投资者就能获取额外的收益。

IRS 即利率互换，是一种金融衍生工具。“收固付浮”指的是在利率互换交易中，一方收取固定利率，支付浮动利率。在债券杠杆高企的情况下，利用 IRS 收固付浮可以有效降低融资成本。当市场利率处于下行趋势时，浮动利率会随之下降，投资者支付的利息也会减少；而收取的固定利率则保持不变，从而实现成本的降低。

下面通过一个具体案例来详细说明这一策略的应用。假设某银行持有大量债券，杠杆率较高，融资成本面临上升压力。该银行决定采用“回购养券 + IRS 收固付浮”策略。

操作项目 操作内容 回购养券 银行通过正回购融入资金，增加债券持仓规模。假设初始债券持仓为 5 亿元，通过正回购融入 10 亿元资金，购买更多债券，使持仓规模达到 15 亿元，杠杆倍数为 3 倍。 IRS 收固付浮 银行与交易对手进行利率互换交易，收取固定利率 3%，支付基于 SHIBOR 的浮动利率。随着市场利率下行，SHIBOR 从 3%下降到 2%，银行支付的浮动利率减少，而收取的固定利率不变，从而降低了融资成本。

通过这种策略的组合运用，银行在债券杠杆高企的情况下，既利用回购养券增加了债券收益，又通过 IRS 收固付浮降低了融资成本，实现了收益的最大化和成本的有效控制。然而，这一策略也并非没有风险。市场利率的波动、债券价格的变化以及交易对手的信用风险等都可能对策略的实施效果产生影响。因此，银行在运用这一策略时，需要密切关注市场动态，做好风险评估和管理，以确保策略的稳健实施。

（：贺